經濟與景氣指標(43期)

資料來源：台灣經濟研究院、國家發展委員會、中華經濟研究院

資料整理：社團法人台灣智慧自動化與機器人協會

景氣概況本次發布日期為11月25日；臺灣採購經理人指數本次發布日期為12月1日

觀察近期國際經濟情勢，10月主要經濟體領先指標與製造業採購經 理人指數(PMI)續呈走低態勢，且依經濟合作暨發展組織(OECD)的經濟展望報告表示，由於俄烏戰爭引發的能源衝擊繼續刺激通膨，全球經濟將在明年進一步放緩，2023年全球經濟成長表現有很大程度上來自於亞洲新興市場經濟體，而美國和歐洲則急劇減速。

國內製造業方面，全球經濟受到通膨及升息影響，終端市場需求疲弱，廠商持續進行庫存調整，設備投資意願趨向保守觀望，故製造業廠商對當月與未來半年景氣看法多呈悲觀與持平，不過廠商對景氣看壞程度較上月調查相比略為改善。服務業隨著國境開放，民眾已漸習慣與病毒共存，消費人潮回流，使餐旅業者看好當月與未來半年景氣表現。此外，10月金融市場表現持續疲弱，券商經紀手續費收入與自營獲利減少，且壽險保費收入下滑，加上產險業仍處虧損狀態，故證券業與保險業者大多看壞當月景氣表現。營建業方面，10月續呈下滑主要來自於營造業與不動產業對當月均顯悲觀，建築工程業者因房市不景氣，工程承攬情況仍未好轉，加上不動產業者面臨金融市場表現疲弱、房貸利率走高、國內外經濟下行壓力仍大，致使房市交易件數萎縮的情況日趨顯著所致，故營建業有超過一半比例的廠商看壞當月景氣表現，且對未來半年景氣看法續呈保守。根據調查結果，10月製造業、服務業與營建 業營業氣候測驗點均呈下滑態勢。

美國國際情勢方面，美國商務部經濟分析局（BEA）發布2022年第三季美國經濟成長數值；第三季GDP成長年增率（yoy）為1.8%，與第二季數值持平。美國經濟在內需市場表現方面，第三季的民間消費與民間投資成長年增率，分別為2.0%與2.3%。而同一時間的外需表現上，美國的商品與勞務出口及進口成長年增率則分別為11.3%與7.5%。此外IHS Markit與EIU皆於11月發布美國於2022全年的經濟成長率預測，分別是1.8%與1.7%；分屬較前一個月預測值上修0.1與 0.2個百分點。

有關美國就業市場表現方面，根據美國勞動統計局公布資料，美國於2022年10月的失業率為3.7%，較前一個月失業率增加0.2個百分點；此外10月美國非農就業人口增加26.1萬人，就業市場表現仍佳。物價方面，美國2022年10月消費者物價指數（CPI）年增率為 7.7%，較前月數值下滑0.5個百分點。扣除食品與能源價格的核心CPI年增率則為6.3%，較前月數值下滑0.3個百分點。美國通膨壓力仍大，聯準會（Fed）已於2022年11月3日升息3碼，亦即自3月以來總共已經升息15碼；聯邦基金利率來到3.75-4.0%區間。美國就業市場表現佳，而通膨壓力仍大，因此預計Fed持續於12月升息的機率高。

至於美國經濟近期的景氣展望方面，參考美國供應管理研究所（Institute of Supply Management, ISM）公佈美國的2022年10月製造業採購經理人指數（PMI）為 50.2點，較前一個月數值下滑0.7點。另外ISM公佈的2022年10月服務業PMI為 54.4點，較前一個月指數下滑2.3點。美國兩項PMI數值雖仍高於50點以上，但是皆屬持續下滑，亦即美國景氣呈現由擴張趨向緊縮態勢。

日本方面，日本內閣府公布2022年第3季國內生産總值(GDP)第1次速報值顯示，扣除物價影響後的實質GDP年增率為1.8%，較第2季增加0.1個百分點，主要是因民間消費、民間企業設備投資較分別由第2季增加1.2、3.7個百分點來到4.3%及4.1%水準。財務省公布2022年10月進口金額為11兆1,638 億日圓，較2021年同期年增53.5%，為連續21個月的正成長；出口額為9兆15億日圓，較2021年同期年增25.3%，為連續20個月的正成長。IHS Markit引用JIBUN BANK日本製造業採購經理人指數(PMI)，受到全球通膨及主要貿易夥伴經濟疲軟，新訂單出現連續4 個月衰退，致生產衰退，製造商減少投入品採購，致10月PMI 指數來到50.7點，較9月減少0.1點，為連續第21個月在榮枯線之上。

中國方面，2022年10月全國規模以上(主要業務收入在2,000 萬元及以上的工業企業)工業增加值年增率為5.0%，較9月減少1.3 個百分點，其中製造業、電力、熱力、燃氣及水生產和供應業及採礦業增加值分別成長5.2%、4.0%及4.0%；10月社會消費品零售額達4兆271億人民幣，年減0.5%，為 6 月份以來首度轉為負成長，其中商品零售成長0.5%，餐飲收入年減8.1%；1-10月固定資產投資(不含農戶)成長5.8%，其中民間固定投資成長1.6%。另海關總署公布2022年10月貿易額達5,115.9億美元，較2021年同期衰退0.4%，其中出口衰退0.3%，進口衰退0.7%；1-10月貿易年增率為7.7%，其中出口成長11.1%、進口成長3.5%，前三大出口地區為美國(16.5%)、歐盟(15.8%)及東協(15.5%)，出口合計占比達 47.8%。

在生產與商業活動方面，受到需求減少，致生產、新訂單及從業人員等活動降低，10月PMI指數為49.2%，較9月減少0.9個百分點，以企業規模來看，大、中、小型企業PMI分別較9月減少1.0、0.8及0.1個百分點來到50.1%、48.9%及48.2%。非製造業活動指數來到48.7%，較9月減少1.9個百分點。

國內情勢方面，首先在對外貿易，儘管塑化與基本金屬等傳產貨類終端買氣續疲，且光學器材外銷減幅持續擴大，然受惠於高效能運算、車用電子、資料中心等創新科技需求仍受支撐，加上國際品牌智慧手機新機拉貨效應，抵消部分減幅，10月出口年增率從上月衰退5.33%轉為至衰退0.46%，連續兩個月衰退。在主要出口產品方面，受到積體電路及資通產品需求上升，令電子零組件出口年增率再度轉為雙位數成長，資通與視聽產品出口年增率由負轉正。再者，光學器材因消費性電子產品需求疲弱，客戶持續消化庫存，出口年減41.96%，基本金屬、化學品、紡織品隨終端消費動能低迷，減幅分別高達27.64%、18.54%、23.52%；進口方面，受惠於資本設備購置推升，加上手機進口大增，令資本設備與消費品進口年增率由負轉正，10月進口年增率成長從上月衰退2.57%轉為成長5 8.22%。累計今年1至10月出口較去年同期成長11.96%，進口成長16.94%，總計2022年1至10月出超金額為437.19 億美元，衰退17.35%。

國內生產方面，因終端消費需求疲弱，庫存調整持續，以及設備投資意願保守，業者採取減產策略調節產能，致使10月化學原材料業、基本金屬業分別年減22.15%、21.14%，連續五個月呈現雙位數衰退，機械設備業亦年減少10.76%。在電子零組件業方面，儘管消費性電子產品需求下滑，客戶進行庫存調整影響，然受惠於國際品牌新機拉貨，加上高效能運算等晶片需求暢旺，令電子零組件業生產指數由負轉正，年增2.09%。10月工業生產指數年減3.56%，連續兩個月呈現衰退態勢，總計2022年1至10月工業生產較去年同期增加2.58%，其中製造業增加2.71%。

內需消費方面，儘管百貨業者週年慶活動陸續登場，有助於推升買氣，然受到上年同月振興方案高基期影響，使得10月百貨公司營業額僅年增0.10%，量販店營業額年增率甚至轉為負成長。其他綜合商品零售業則受惠於邊境管制放寬，出入境旅客人潮增加，帶動免稅店業績成長，年增20.68%，連續五個月呈雙位數成長，故10月整體零售業營業額年增率從上月7.84%縮小至2.05%，累計1至10月零售業營業額較上年同期相比增7.86%。

勞動市場方面，因工作場所業務緊縮或歇業而失業的人數較上月減少，2022年10月失業率3.64%，較上月下降0.02個百分點，不過受到去年比較基期偏高，故10月失業率較上年同月下降0.19個百分點，總計2022年1至10月失業率平均為 3.69%，較上年同期下降0.33個百分點。在薪資方面，2022年 9月總薪資為 52,503元，較2021年同月增加0.82%，9月經常性薪資為44,417元，較2021年同月增加2.39%，若以全年平均情況觀察，在扣除物價上漲因素後，2022年前三季實質經常性薪資為41,369元較 2021年同期衰退0.07%。

景氣對策信號

111年10月為18分，較上月增加1分，燈號續呈黃藍燈。9項構成項目中，機械及電機設備進口值由綠燈轉呈紅燈，分數增加2分，貨幣總計數M1B由綠燈轉呈黃藍燈，分數減少1分；其餘7項燈號不變。個別構成項目說明如下：

• 貨幣總計數M1B變動率：由上月6.7%減至5.5%，燈號由綠燈轉呈黃藍燈。
• 股價指數變動率：由上月-17.0%減至-21.6%，燈號續呈藍燈。
• 工業生產指數變動率：由上月上修值-4.3%增至-2.9%，燈號續呈藍燈。
• 非農業部門就業人數變動率：由上月-0.06%減至-0.2%，燈號續呈藍燈。
• 海關出口值變動率：由上月7.1%增至8.1%，燈號續呈綠燈。
• 機械及電機設備進口值變動率：由上月6.1%增至17.3%，燈號由綠燈轉呈紅燈。
• 製造業銷售量指數變動率：由上月上修值-6.7%減少至   -7.3%，燈號續呈藍燈。
• 批發、零售及餐飲業營業額變動率：由上月上修值4.4%減至4.1%，燈號續呈綠燈。
• 製造業營業氣候測驗點：由上月下修值84.6點減至84.2點，燈號續呈藍燈。

圖一、近一年景氣對策信號走勢圖(國家發展委員會)

圖二、一年來景氣對策信號(國家發展委員會)

景氣指標

一、領先指標

領先指標不含趨勢指數為95.63，較上月下降0.97%（詳表一、圖三）。

表一、景氣領先指標(國家發展委員會)

備註

1.本表構成項目指數為經季節調整、剔除長期趨勢，並平滑化與標準化後之數值。以下表同。

2.外銷訂單動向指數採用以家數計算之動向指數。

3.淨進入率＝進入率—退出率。

 4.建築物開工樓地板面積僅包含住宿類（住宅）、商業類、辦公服務類、工業倉儲類4項統計資料。

圖三、領先指標不含趨勢指數走勢圖(國家發展委員會)

備註：陰影區表景氣循環收縮期，以下圖同。

7個構成項目經去除長期趨勢後，僅實質半導體設備進口值較上月上升；其餘6項較上月下滑，分別為：外銷訂單動向指數、股價指數、製造業營業氣候測驗點、實質貨幣總計數M1B、工業及服務業受僱員工淨進入率、建築物開工樓地板面積。

二、同時指標

同時指標不含趨勢指數為95.05，較上月下降1.34%（詳表二、圖四）。

表二、景氣同時指標(國家發展委員會)

圖四、同時指標不含趨勢指數走勢圖(國家發展委員會)

7個構成項目經去除長期趨勢後，僅非農業部門就業人數較上月上升；其餘6項較上月下滑，分別為：工業生產指數、製造業銷售量指數、實質海關出口值、實質機械及電機設備進口值、批發、零售及餐飲業營業額、電力（企業）總用電量。

三、落後指標

落後指標不含趨勢指數為102.76，經回溯修正後較上月下降0.39%（詳表三、圖五）。

表三、景氣落後指標(國家發展委員會)

備註：失業率取倒數計算。

圖五、落後指標不含趨勢指數走勢圖(國家發展委員會)

5個構成項目經去除長期趨勢後，2項較上月上升，包括金融業隔夜拆款利率、失業率；其餘3項較上月下滑，分別為：全體金融機構放款與投資、製造業存貨價值、製造業單位產出勞動成本指數。

製造業採購經理人指數(PMI)

2022年11月經季節調整後之台灣製造業採購經理人指數（PMI）已連續5個月緊縮，本月指數回跌1.5個百分點至43.9%。

圖六、灣製造業PMI時間序列走勢圖(中華經濟研究院)

• 五項組成指標中，新增訂單、生產與人力僱用緊縮，供應商交貨時間下降，存貨緊縮。
• 領先反應景氣動態之新增訂單指數已連續8個月緊縮，惟緊縮速度未再大幅走跌，指數微跌0.9個百分點至41.9%。
• 經季調後之生產指數回跌1.8個百分點至42.8%，連續第5個月緊縮。
• 製造業之未來六個月展望指數回升0.5百分點至25.3%，連續第7個月緊縮。
• 2022年11月四大產業回報PMI緊縮，依緊縮速度排序為電子暨光學產業（39.4%）、電力暨機械設備產業（40.0%）、基礎原物料產業（44.7%）與化學暨生技醫療產業（45.1%）。食品暨紡織產業（52.6%）與交通工具產業（51.3%）則轉為回報PMI擴張。
• 六大產業全數回報未來六個月展望呈現緊縮，依緊縮速度排序為電力暨機械設備產業（15.4%）、電子暨光學產業（22.5%）、交通工具產業（27.1%）、基礎原物料產業（29.1%）、化學暨生技醫療產業（31.4%）與食品暨紡織產業（35.2%）。

表四、2022年11月臺灣製造業採購經理人指數(中華經濟研究院)

2022年11月四大產業回報PMI緊縮，依緊縮速度排序為電子暨光學產業（39.4%）、電力暨機械設備產業（40.0%）、基礎原物料產業（44.7%）與化學暨生技醫療產業（45.1%）。食品暨紡織產業（52.6%）與交通工具產業（51.3%）則轉為回報PMI擴張。

圖七、產業別PMI示意圖(中華經濟研究院)

非製造業經理人指數(NMI)

2022年11月未季調之台灣非製造業經理人指數（NMI）僅維持1個月的持平（50.0%）隨即轉為擴張，指數回升2.2個百分點至52.2%。

圖八、臺灣非製造業NMI時間序列走勢圖(中華經濟研究院)

八大產業中，七大產業NMI呈現擴張，依擴張速度排序為住宿餐飲業（62.5%）、資訊暨通訊傳播業（58.1%）、教育暨專業科學業（54.6%）、營造暨不動產業（51.6%）、金融保險業（51.2%）、零售業（51.2%）與運輸倉儲業（50.5%）。批發業（41.9%）則持續回報NMI呈現緊縮。

圖九、產業別NMI示意圖(中華經濟研究院)

• 四項組成指標中，商業活動與新增訂單轉為擴張，人力僱用擴張，供應商交貨時間上升。
• 商業活動與新增訂單（新增簽約客戶或業務）皆由緊縮轉為擴張，二指數分別回升5.0與4.9個百分點至51.3%與51.4%。
• 未完成訂單（工作委託量）已連續4個月緊縮，惟本月指數回升5.0個百分點至45.1%。
• 服務收費價格指數已連續30個月呈現上升（高於50.0%），惟本月指數回跌3.3個百分點至53.2%。
• 存貨觀感已連續7個月過高（高於50.0%，高於當前營運所需），指數在9月攀升至2018年12月以來最高（55.5%）後，本月指數續跌0.4個百分點至54.7%。
• 未來展望已連續8個月緊縮，惟指數回升3.8個百分點至37.4%。
• 八大產業中，七大產業回報未來六個月展望呈現緊縮，各產業依緊縮速度排序為批發業（24.0%）、營造暨不動產業（29.0%）、金融保險業（32.6%）、運輸倉儲業（35.2%）、教育暨專業科學業（41.7%）、零售業（42.9%）與資訊暨通訊傳播業（47.1%）。住宿餐飲業已連續6個月回報未來六個月展望呈現擴張，指數為75.0%。

表五、2022年11月臺灣非製造業採購經理人指數(中華經濟研究院)

未來半年個別產業景氣預測(以2022年10月為預測基準月)